5月13日，苏州绿控传动科技股份有限公司（下称“绿控传动”）将创业板IPO上会，公设备行不杰出9681.675万股。

笔者珍爱到，绿控传动2023-2025年公司营收自7.70亿元飙升至33.54亿元，净利润得手扭亏为盈至1.53亿元，但公司设立十余年来累计未弥补归天超1.18亿元，历史归天尚未消化。另外，公司盈利质料薄弱，谋划性现款流运动两年大额净流出，三年累计失血3.54亿元。债务层面，公司钞票欠债率攀升至79.78%，偿债才调恒久偏弱；账面货币资金仅2.76亿元，难以笼罩7.90亿元短期借债，资金链合手续紧绷。本次IPO拟募资15.8亿元且一谈用于扩产，未安排任何补流资金，在现款流失血、债务高企、应收承压的配景下，公司资金链踏实性与合手续谋划才调备受市集热议。

累亏超亿元，应收账款激增

绿控传动是国内新动力商用车电启动系统的领军企业之一，以电启动系统关连时期革命为基础，向客户提供电启动系统、零部件及关连时期设备与办事。

2023年-2025年（下称“施展期”），绿控传动别离完结营业收入77048.86、132774.66万元、335368.19万元，净利润别离为-1233.38万元、4804.27万元、15316.17万元，事迹合手续增长。

值得可贵的是，尽管施展期内公司事迹增速亮眼，但历史谋划归天并未消化完了。抑止2025年末，公司未分拨利润为-11824.84万元。换言之，绿控传动自2011年12月设立于今，历经十余年谋划仍未完结举座盈利，累计归天界限达上亿元。

关于留存未弥补归天，绿控传动评释注解称，公司存在未弥补归天的主要原因为公司公司2023年度及此前处于归天状态，此前归天原因包括其时商用车新动力化处于起步阶段，市集浸透率还处在较低水平，以及其时公司部分居品尚处于研发大略市集设备阶段，时间用度率较大。

从公司表述不丢丑出，绿控传动刚完结事迹扭亏为盈便火速递交IPO央求，上市募资诉求较为紧迫。

亮眼事迹背后，公司盈利质料却昭着偏弱。施展期内，绿控传动谋划行径产生的现款流量净额别离为519.91万元、-18457.18万元、-17492.01万元，三年累计净流出35429.28万元，同期贯串当期的净利润不错筹备出2024年和2025年两者的比值别离为-3.84、-1.14，均未杰出1。

深究现款流合手续承压的中枢原因，主要系应收账款大幅激增。抑止2023年末、2024年末、2025年末，公司应收账款别离为40402.33万元、51816.23万元、148446.88万元，年均复合增长率高达91.68%，很是是2025年应收账款同比大幅增长186.49%。这不禁令东谈主疑心，开云中国体育2026世界杯官方app绿控传动是否放宽了关连信用战略从而冲刺事迹，这也亟待公司进一步评释。

陪伴应收账款界限攀升，公司计提的坏账准备也同步走高。施展期内，应收账款坏账准备别离为5378.17万元、6465.43万元、13053.52万元，现在坏账准备界限已龙套亿元大关。

对此，绿控传动暗示，跟着公司收入界限的增长，公司应收账款金额增长较快，对公司的资金占用也将进一步增多，可能形成公司流动资金弥留。另外，跟着应收账款的增多，若将来部分客户财务情景出现恶化，大略谋划情况、买卖信用发生紧要不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将增多，从而对公司的资金盘活和平时谋划形成不利影响。

债务压力大，资金链承压

笔者珍爱到，绿控传动不仅盈利质料偏弱、应收风险高企，偿债才调同样恒久弱于同行水平。施展期各期末，公司流动比率别离为0.97、1.06、1.02，同行可比公司平均值为1.29、1.19、1.23；速动比率别离为0.68、0.75、0.77，同行均值别离为0.92、0.86、0.93。不管是流动比率依然速动比率，公司合手续低于行业平均水平，短期偿债才调较弱。

与此同期，在上述时期段内，绿控传动的钞票欠债率别离为74.78%、75.88%、79.78%，同行可比公司平均值别离为59.15%、66.05%、63.56%，钞票欠债率逐年攀升且恒久高于行业，2025年末较同行均值普及16.22个百分点，债务结构承压昭着。

从钞票明细上看，抑止2023年末、2024年末、2025年末，绿控传动的货币资金别离为5010.82万元、10967.17万元、27578.42万元，短期借债别离为41969.78万元、57887.72万元、78986.63万元，货币资金对短期借债的笼罩才调合手续不及，短期偿债缺口较大。

值得警惕的是，2024年至2025年，公司谋划性现款流运动大额净流出，流出界限守护在1.7亿元至1.9亿元区间，自己造血才调合手续弱化。在此配景下，绿控传动本次IPO拟募资15.8亿元，资金一谈用于产能扩建及研发中心设立，未安排任何补充流动资金用途。抑止2025年末，公司仅存有2.76亿元货币资金开云官方体育app官网，一样谋划性现款合手续失血、短期债务高企、无募资补流兜底，公司资金链能否恒久守护平时谋划盘活，暂不得知。(文 | 公司不雅察，作家 | 邓皓天，裁剪 | 曹晟源)

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