字节卖沐瞳的据说，终于要靴子落地了。

赶在 2 月 14 日情东谈主节当天，路透社一则音信让国内游戏行业炸开了锅：字节朝上正与沙特寰球投资基金（PIF）旗下 Savvy Games Group 就出售沐瞳科技伸开最终筹商，往还估值 60-70 亿好意思元（约合东谈主民币 414-483 亿元）；即便往还一并打包了上海责任室《头号禁区》多款在研游戏、《代号 A02》神志以及广州 Lighthouse 责任室全量财富，亦然一场体面的"离婚"。

据知情东谈主士涌现，两边已就往还中枢要求达成初步共鸣，展望 2 月稳健签署股权收购契约，最快 2026 年第一季度完成交割。

率直说，这个价码相较字节 2021 年约 40 亿好意思元的收购价已已毕超 50% 账面盈利（虎嗅注：该口径最早由路透社在 2021 年 3 月往还官宣当日，征引两位径直知情东谈主士独家显露，称本次收购对沐瞳科技的估值约为 40 亿好意思元；后续财新网跟进报谈，征引上海游戏行业中枢东谈主士音信，阐明字节最终全资收购的对价略高于 40 亿好意思元）；但沐瞳曾被字节奉为外洋游戏彭胀的计策中枢，2025 年 4 月还曾传出随旦夕光年打包独处上市的音信，其气运升沉恰如字节游戏浮千里的果然写真。

虽然，出售沐瞳并不虞味着字节透顶毁灭游戏产业。据知情东谈主士涌现，字节仍保留了广州有爱行状部、北京绿洲责任室、上海 ZERO36 责任室等中枢团队，手抓《晶核》《星球：重启》《帆海王热血航路》等多款熟练家具。

剥离沐瞳后，字节游戏的要点将全面转向轻量化游戏，这类家具自然适配短视频用户的碎屑化使用民风，可通过算法保举快速完成冷启动。

豪掷 40 亿好意思元"截胡"

复盘来看，2021 年是中国游戏产业的枢纽迁移点。当年国内游戏市集实践销售收入 2965.13 亿元，同比增速下滑至 6.4%，游戏用户规模同比增长仅 0.22%，创下八年来最低增幅，国内市集东谈主口红利见顶在即。

有鉴于此，正本外洋市集仅仅计策补位 / 增量跑马的定位、是对游戏市集变化保持感觉的窗口；但当增量市集转向存量竞争，再加上国内游戏环境的急巨变化，开动倒逼统统产业链重新凝视国际化的遑急性，国内厂商殊途同归将看法转向外洋，酿成了一股游戏出波澜。

彼时的字节朝上，正处于首创东谈主张一鸣主导的稳健界彭胀周期。凭借抖音、本日头条的流量上风站稳短视频、信息流赛谈后，字节将游戏定为下一个攻伐的"山头"——其治服手攥抖音、本日头条等流量进口，再通过收购锁定优质研发商就能重塑游戏产业链，已毕流量与内容的深度协同——而沐瞳正巧成为那时字节眼中最契合的标的。

沐瞳科技开导于 2014 年，是国内最早一批深耕游戏出海的企业。其 2016 年上线的 MOBA 手游《Mobile Legends: Bang Bang》（下称《决胜巅峰》），在东南亚、拉好意思等新兴市集成为国民级爆款。弃世 2026 年 1 月，这款游戏全球累计下载量超 15 亿次，月活跃用户稳健在 1.1 亿以上，在全球 80 多个国度和地区踏进最受接待游戏前十。

不啻于此，《决胜巅峰》还在东南亚构建起熟练的电竞生态：从做事联赛 MPL 到全球冠军赛，都是东南亚最具影响力的电竞行径，并到手入选 2026 年日本亚运会电竞比赛神志；2026 年 1 月决胜巅峰天下总决赛（M7）在印尼雅加达收视峰值更一举冲破 568 万，刷新全球出动电竞赛事历史最高收视记载——绝不夸张地说，对东南亚用户而言，这款国民游戏早已卓著文娱属性，成为当地的酬酢象征与文化潮水。

更遑急的是，沐瞳手抓腾讯心荡神驰的外洋 MOBA 市集谈话权——《决胜巅峰》在东南亚的市集热度历久压腾讯家具一头。正因如斯，2021 年的沐瞳抢购战，即便腾讯当作中枢竞购方，已向沐瞳科技支付 1 亿好意思元收购订金，是市集无数预期的最终收购方，但字节最终以约 40 亿好意思元完成"截胡"，远超市集 20-30 亿好意思元的预期报价。

这笔收购，字节不仅拿下了一款全球化爆款游戏，更得到了沐瞳千里淀多年的外洋刊行告诫、土产货化运营才气、电竞体系搭建才气，以及一套过程市集考证的外洋爆款全周期运营步伐论。

有鉴于此，字节一度对沐瞳请托厚望——不仅给以顶级流量扶持、工夫援救，还让收购后的沐瞳保持独处运营，试图让其与字节流量生态深度会通，成为字节游戏全球化的"王牌"。行业致使乐不雅合计：字节拿下沐瞳，将透顶改写全球游戏产业的竞争花式。

虽然，字节的游戏贪念并不会停步于沐瞳。2019-2021 年，字节开启游戏财富"扫货模式"，先后入主上禾网罗、上海墨鹍，投资麦博游戏、有爱互娱等游戏企业；其业务疆域最开畅时，手抓十余家责任室、四大刊行平台及 29 家干系游戏公司，摊子越铺越大——在流量为王的时期，字节治服独一堆成本、堆东谈主力、堆流量，就能在游戏赛谈复现短视频赛谈的到手。

如今，沐瞳的基本面依然保持健康，致使展现出坚硬的增长活力。Sensor Tower 数据自满，2026 年 1 月，《决胜巅峰》外洋收入环比增长 122%，上线于今全球累计收入近 24 亿好意思元，并在以前两年连络入围 TGA "最好电竞游戏"奖项。

若再算上沐瞳连接推出的《潮汐盼望者》《银与绯》等新品，以及射击、ARPG、PC 端游等在研神志，其 2024 年为字节孝敬利润约 2 亿好意思元，是字节游戏业务当之无愧的"现款牛"。

字节为何订立卖沐瞳？

当先，字节朝上的举座计策照旧从"稳健界彭胀"转向"聚焦中枢"。2021 年张一鸣卸任、梁汝波接任后，字节的滋长逻辑发生了根人道升沉。

若是说张一鸣追求的是"快速行军、快速试错"的无穷干戈，梁汝波则更垂青业务的干预产出比，主张将资源向中枢赛谈歪斜，已毕了营收的跨越式增长。

以 2025 年为例，字节前两季度营收卓著 Meta，成为全球最大的酬酢媒体公司，三季度职工股份回购霸术对应公司估值超 3300 亿好意思元。期间，AI、电商、短剧成为字节的中枢主航谈，这些赛谈具备高收尾、高细则性的变现特征，与字节擅长的流量分发、算法保举才气高度契合。

反不雅游戏当作内容创意产业，既需要长周期的陆续干预，又要面对极高的市集不细则性。字节旗下《帆海王热血航路》《花亦山心之月》等家具，即便干预海量资源亦未能成为赋闲级爆款，大多历久盘桓在榜单中游。

实质上，字节赖以到手的算法精确分发 + 流量快速变现叮属，在短视频、电商规模屡试屡验，却无法在强创意的游戏规模到手复制——因为游戏行业的陆续家具革命、长线社区运营、深度内容打磨才气均非字节所擅长。

这导致沐瞳与字节的生态协同最终走向"四分五裂"：字节但愿借沐瞳灵通外洋市集，让游戏成为集团新的补助业务；如今五年以前，这一方针恒久未能已毕，沐瞳对字节东南亚市集拓展的协同价值有限，对集团中枢业务的孝敬度也愈发疲塌。

其次，字节游戏业务自身进行计策纠偏，从大而全的彭胀转向聚焦轻量化游戏。

2021 年的激进收购，让字节游戏的摊子铺得过大，十余家责任室同期激动神志，径直导致资源分布、神志不聚焦。2023 年，字节开动对游戏业务进行计策重组，旦夕光年出现神志关停、东谈主员优化等情况；2024 年，字节游戏踩下"急刹车"，晓示关停大部分未上线神志，仅保留小数革命神志和工夫神志——彼时的字节游戏，开云虽稳居国内游戏公司第二梯队（2024 年举座利润约 20 亿元），但与抖音短视频、电商等中枢业务比拟，判辨 ROI 太低，成为字节需要丢掉的"背负"。

2024 年 5 月，前完满天下游戏业务总裁张云帆罗致旦夕光年。与此前负责东谈主迷信"流量倒灌、任性出古迹"的想路不同，张云帆主张游戏业务稳健发展，合计游戏研发需衔尾团队才气与市集趋势，不可盲目跟风。

在张云帆的主导下，字节游戏梳理了超 40 款在研游戏、28 款立项家具，遮掩卡牌、射击、MOBA、SLG、MMO 等多个热点品类，并稳步激动旦夕光年与沐瞳的清除事宜，也由此传出了 2025 年 4 月字节游戏独处上市的音信。

但尔后，旦夕光年与沐瞳的清除再无进展，字节游戏也将元气心灵全面蚁集到轻量化游戏，而沐瞳独处的运营体系，需要陆续的长周期研发干预与跨区域相助科罚，与字节游戏的新计策办法出现判辨偏离，被出售的据说也由此甚嚣尘上。

如今，60-70 亿好意思元出售让字节在这笔投资上已毕高位套现，回笼的资金可全面干预大模子、电商等中枢赛谈；剥离沐瞳后，字节游戏也可如释重担，放下作念传统重度游戏的执念，回顾自身的中枢才气圈。

为何遴选沙特，而非腾讯

字节出售沐瞳，有一个耐东谈主寻味的细节：手抓多个爆款的沐瞳并未卖给国内夙敌腾讯，也未卖给泰西、日本头部游戏公司，而是遴选了看似与游戏产业干系不大的沙特成本。

从字节的角度，市集估计出售沐瞳优先级最高的是往还能飞快落地，而非单纯的营业博弈：

若将沐瞳卖给腾讯，按照当初腾讯 20-30 亿好意思元的出价，就怕很难将价钱拉高至 60-70 亿好意思元脱手，且腾讯已是国内游戏产业的完全龙头，若再收购沐瞳，将进一步强化其在全球 MOBA 手游市集的足下地位，后续不管两者会通照旧市集监管均存在不细则性；

若卖给泰西、日本企业，当下病笃的地缘政策，野蛮率会濒临工夫外流的审查风险，尤其好意思国政府对中国科技企业的工夫输出恒久保持高度警惕，沐瞳的外洋土产货化运营、全周期电竞体系搭建才气都有可能被认定为中枢工夫，往还落地难度极大。

这一方位下，沙特当作第三方成本，成为完满的接盘者。

当先，沙特既非中国游戏产业的径直竞争者，也非泰西工夫审查的重点对象，往还不会濒临中好意思两边的过度监管干扰；同期沙特成本具备弥漫的资金实力，对优质游戏财富有横蛮的布局需求，不会在价钱上过度博弈，能让字节已毕体面的计策退出。

其次，沙特的收购诉求，完全契合萨勒曼王储主导的"沙特 2030 愿景"—— 中枢方针是解脱国度经济对石油产业的依赖，将游戏与电竞产业打造为经济转型的中枢补助。

要知谈，Savvy Games Group 当作 PIF 全资控股的游戏投资平台，恰是这一国度计策的中枢践诺者——频年来，Savvy 在全球游戏产业开启大规模并购：2023 年以 49 亿好意思元收购好意思国手游公司 Scopely；2025 年 3 月又通过 Scopely 以 35 亿好意思元收购《Pokémon GO》开导商 Niantic 的游戏业务部门。

可即便动作时时，沙特成本于今仍贫窭一款援救起产业生态的全球化爆款，而沐瞳恰好能补皆这一中枢短板。

为此，2023 年就曾传出字节朝上与沙特 Savvy Games Group 有过战争，字节还遴聘高盛当作财务照看人，报价不低于 50 亿好意思元，最终两边因多重身分未能达成一致。

终末，沙特收购沐瞳，买的不仅是一款《决胜巅峰》，更是一套完整的全球化游戏研运体系。沐瞳在全球 80 多个国度和地区领有熟练的土产货化团队，搭建了从做事联赛到全球赛事的全周期电竞体系，领有超 2000 名职工与完善的游戏研发、刊行才气——这些无法单纯靠资金买到的才气，恰是沙特打造原土游戏产业生态的基础。

也即是说，沙特收购沐瞳，中枢是为了在全球电竞争霸中构筑互异化竞争上风，让《决胜巅峰》成为其游戏产业转型的中枢"柬帖"——这才是沙特欢快为沐瞳支付 60-70 亿好意思元高溢价的中枢原因——毕竟，沐瞳年营收约 10-12 亿好意思元，按照游戏行业通用的 5 倍 PS 估值法，其合理估值区间应该处于 50-60 亿好意思元。

虎嗅注：Sensor Tower、data.ai 等全球手游巨擘数据机构历久追踪自满，《决胜巅峰》上线以来全球累计活水近 24 亿好意思元，2023-2025 年中枢家具年均活水稳健在 9-11 亿好意思元区间，访佛赛事营业化、IP 授权等非游戏内收入，沐瞳科技清除年营收稳健在 10-12 亿好意思元，为全行业通用测算口径。

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此外，往还的时候窗口也尤为枢纽：

对字节而言，游戏部门此前已完成多轮东谈主员优化，若沐瞳出售事宜历久悬而未决，不利于张云帆新计策的激动，与其给游戏业务留住不细则性不如卖掉为大模子竞赛储备现款流；

对沙特而言，布局游戏产业多年，却恒久未能拿下爆款财富，而《决胜巅峰》本人已是中东市集的头部手游，收购后可进一步推动游戏在原土的发展，已毕原土市集深耕 + 全球布局升级的双重方针。

写在终末

2021 年是中国游戏产业的收购大年，腾讯、字节等巨头纷繁开启"扫货模式"，腾讯仅一个季度就投资了 29 家游戏公司，平均一周落地两笔投资，彼时上游 CP 厂商的价值完全依附于流量平台——字节恰是带着这一逻辑入局游戏赛谈，治服抖音的海量流量池能为游戏研发提供无穷可能，收购沐瞳恰是其考证"流量 + 内容"重塑产业链的中枢动作。

但是五年以前，流量终究无法栽植爆款，更无法替代内容创意与长线运营的中枢价值。

米哈游未背靠大型流量平台，却凭《原神》《崩铁》稳居二游第一梯队；莉莉丝靠《万国醒悟》《Dislyte》的玩法革命，在外洋市集站稳脚跟；腾讯、网易则凭借多年的内容蕴蓄与长线运营才气，恒久占据行业头部；

反不雅手抓顶级流量池的字节，却在游戏自研规模屡屡碰壁，即便干预海量资源，也未能打造出一款自研赋闲级爆款，恰是冷落了游戏产业的中枢竞争力在于家具力。

最新的市集数据也印证了这一判断：Sensor Tower 数据自满，2026 年 1 月国内客户端游戏市集销售收入同比增长 23.46%，增速远高于游戏市集举座增速，而出动游戏市集销售收入同比下跌 1.52% ——这意味着，用户早已不再答应于轻量化手游，转而热捧好意思术弘扬、玩法深度、千里浸感更强的端游及主机游戏，《黑神话：悟空》大火、《三角洲步履》带动端游市集复苏即是最好例证。

归根结底，游戏当作内容创意产业，用户是在为优质内容、革命玩法与极致体验买单，当用户对游戏品性的要求越来越高，家具力当然也越来越遑急。